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    想到这里，陈威廉找来了约翰·保尔森，询问一下最近房地产市场的情况如何。

    “我正想跟你说呢，老板，现在房地产价格已经停止了上涨，根据我的调查，某些地方已经陆续出现了比较多的房贷断供。”

    “债券方面呢？”陈威廉好奇的问道。

    “就在几天之前，高盛停止了针对cdo债券的做空服务，一直到今天，又有许多银行跟进，大摩和其他的银行也都陆续暂停了这项服务，理由是基于市场上出现的不可控风险。”

    “高盛他们停止做空服务，对我们有影响吗？”

    “他们只是停止了针对做空的融券服务，之前的并不受影响，而且我们1号基金的所有资金都早已经完成了建仓，对我们来说没有任何影响。我们需要担心的只是最终的兑付问题。”

    在华国证券市场中，对债券的监管要严于股票。而美利坚却正好相反，因为股票市场的个人投资者更多，如果有很大的波动，会造成更大的政治影响，引发民众不满，所以监管非常严格；而证券市场却恰恰相反，参与这个市场的主要是机构投资者，门槛还是比较高的，因此监管就比较松懈，甚至很多时候，其中的混乱都令人吃惊。

    以高盛为例，他们做的事情，与发行股票的证券交易所类似，近几年他们发行了包括abacus证券和gsamp（高盛可选式抵押产品）    trust    2006-s3这两支cdo债券，出售给对这类证券积极购买的那些投资者。

    因为这一类债券价格的持续上涨，并且高盛将其包装成了低风险高收益的产品，因此在市场中极受欢迎。

    为了获取更大的利润，在贪婪的趋势下，投资者们往往都使用极高的杠杆来购买这些cdo产品，因此保守的估计下，仅仅是高盛公司，出售这些债券的规模就超过500亿美元。

    这是仅仅高盛一家公司的cdo债券规模，华尔街的五大投行，加上其余的各家银行，甚至是欧洲、亚洲等地的投资机构，因为贪婪都进入了这个市场，导致cdo债券的总体规模非常恐怖。

    同时为了获取更大的利润，他们也提供对于cdo债券的做空服务，也就是融券服务。原理并不复杂——

    如果投资者不看好这一类债券未来的价格，那么可以使用保证金来借入一定的cdo债券，高价买入，低价买入，然后归还债券。

    因此事实上，参与做空cdo债券，对手盘并非高盛这些银行——他们也不会让自身陷入这种危险之中，而是那些购买cdo债券的投资者。当然，也不乏有些银行看到cdo债券的利润，而利用自营资金买入这些产品。

    现在高盛暂停的就是这一类的融券服务，不再向外借出cdo债券，约翰·保尔森推测，这些次级贷款债券的发行者们，应该已经闻到了危险的味道，因此不会再向外借出cdo债券来让别人做空了，要知道，最后如果cdo债券真的下跌，受损失的不但是在高价时候购买了他们借出的cdo债券的投资机构，高盛们自身也会砸在手里一堆归还的债券。

    而陈威廉选择约翰·保尔森来主导这些投资的作用就体现出来了，在众多的cdo债券中——保守估计，市场上的cdo债券有成千上万种——约翰·保尔森能够依据他多年来对于这个市场的研究，帮助陈威廉选择那些盈利可能最大的品种，并且分配投资资金，分散对手盘，让投资获得最大的盈利兑付可能。

    “现在的市场非常疯狂，已经不断有人披露层出不穷的房贷断供现象，并且很明显，当时那些cdo债券所声称的断供率不到5%绝对是虚假的，不过债券市场仿佛看不见那些负面消息一样，依然繁荣，并且还不断有机构在大肆售卖cds债券……”
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